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佳发教育(300559)公司点评:与“腾讯云”战略合作 多项维度且意义深远

2020-04-29 18:45

  事件:公司2020 年4 月28 日公告与腾讯云计算(北京)有限责任公司共同签署了《战略合作协议》。为了更好的拓展教育市场,将双方优秀的产品、方案、内容、服务带给国内(特指中国大陆,不含港澳台地区)教育市场的教育部门、机构和学校,双方决定互相视对方为国内教育市场重要的战略合作伙伴,在品牌、产品研发、联合推广、用户服务等领域展开合作。

      本次合作多项维度且具意义深远。以公告显示,本次战略合作涉及产品、研发、推广等多项维度。我们认为与“腾讯云”牵手,首先说明公司标考、英语口语测评、智慧校园等产品在业内具有充分竞争力和品牌口碑;其次,搭乘腾讯教育应用平台,将对后期公司在K12/职教/高教及政府大型项目等业务拓展方面带来实质拉动。而重要的是:腾讯云的数据优势及算力优势,有望对未来公司教育信息化的延伸产生深层影响。

      智慧招考:2020 年标考省级招标有望提速。截至2019 年末,公司已中标国家教育考试综合管理平台和6 个省级平台。在政策明确2021 年高考前完成高考标准化考点建设的要求下,我们判断2020 年省级招标有望提速。在国家、省、市、县、学校五级联网建设下,公司中标省级平台为取得下级平台建设提供竞争优势。

      智慧教育:B 端/C 端双向发力,2020 有望维持高速增长。公司智慧教育业务2019 年收入同增163.8%至1.79 亿元,2020 年有望维持高速增长。其中,①考教统筹:与标考建设的协同性得到验证,公司自主知识产权产品受到客户认可,2020 年预计进一步扩大推广区域;②新高考:以面向C 端客户的生涯规划为着力点,江油项目预计年内完成建设并运营,此外公司筹划与多个地市政府合作,打造生涯体验中心;③智慧校园:一期项目建设毛利率较低的集成产品占比高(2019 年集成毛利率19.8%),后期建设将融入更多自有产品,提升自有产品销售。

      投资建议:公司在标考领域中拥有高市场份额,政策强推动和新高考改革间的双重催化下,2020 年标考业务将延续高速增长的周期,智慧教育业务积极拓展,有望进一步贡献增量。维持2020/21/22 年归母净利润预测3.01/4.18/5.02 亿元,同增46.9%/38.7%/20.3%,对应EPS 1.13/1.57/1.89元,现价对应2020 年PE 29 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:受疫情影响,招标进度不及预期;市场竞争加剧风险,拖累公司整体利润率水平;技术人员流失风险